上周，受宏觀面消息帶動，國內尿素市場交投氛圍一度活躍，疊加蘇皖等地農業需求缺口尚存，工廠在待發訂單支撐下報盤連續上調，市場商談重心隨之走高。然而隨著市場情緒逐步消化，下游工廠及貿易商對當前偏高價格抵觸心態增強，新單跟進節奏放緩，尿素行情暫轉入盤整運行。 一、市場走勢回顧：情緒推漲后進入觀望
上周國內尿素市場呈現窄幅震蕩格局。截至周四，山東地區中小顆粒主流出廠報價參考1720-1760元/噸，周內價格先抑后揚。周初交投溫和，山東出廠價曾小幅回落至1680元/噸附近，隨后工廠接單情況好轉。周中在期貨上漲帶動下，現貨市場買氣回升，多數工廠限制或暫停接單，報價上調10-20元/噸。不過隨著價格上行，下游追高意愿減弱，市場重新進入僵持觀望狀態。
從供需數據看，隨著主流地區雨雪天氣來臨，冬臘肥需求預期仍在，工業采購階段性跟進，推動行情由弱轉強。
二、供應端：開工維持高位，庫存小幅去化
產量居高不下
河南晉開、山東聯盟等企業檢修結束復產，河北田原、四川瀘天化等裝置也逐步恢復，日產保持在較高水平。
企業庫存下降
下游復合肥生產持續推進，局部農業需求啟動，工廠出貨節奏加快，庫存呈小幅去化趨勢。
訂單略有減少
價格上漲后新單成交放緩，工廠以執行前期訂單為主，短期收單壓力漸顯。
港口庫存低位徘徊
港口庫存13.4萬噸，在出口配額未見新增的背景下，港口到貨有限，整體仍維持低位波動。
三、需求端：農業剛需支撐，工業按需采購
區域農業需求仍在
蘇皖等地返青肥儲備需求繼續釋放，對區域市場形成支撐，但整體增量有限。
復合肥開工穩步提升
復合肥行業產能利用率提升。湖北、河北、河南等地企業負荷逐步提升，生產穩步推進。
四川、河南、湖北等多地裝置復產，預計本周行業負荷仍將小幅上行。
四、成本與利潤：價格上行帶動利潤修復
上周煤炭、天然氣價格整體持穩，尿素價格在需求支撐下小幅上漲，行業利潤有所修復。其中煤制新型水煤漿工藝理論利潤254元/噸，環比增加4.10%；氣制工藝利潤仍處虧損區間，但成本線附近有一定支撐。
下游復合肥、三聚氰胺產品價格跟隨原料波動，利潤空間整體變化不大，企業仍以按需采購為主。
五、后市展望：高位震蕩，節前或逐步收斂
短期來看，尿素日產預計維持在20-20.5萬噸高位，供應充足。隨著價格漲至當前水平，下游恐高情緒漸濃，新單成交放緩。部分企業為春節訂單預收，報價可能存在松動壓力，短期市場或呈現僵持整理態勢。
中長期來看，春節前市場大概率呈現高位震蕩、逐步收窄的走勢。低庫存和待發訂單仍為企業提供挺價底氣，但隨著時間推移，節前收單壓力將逐漸體現。若出口政策無新變化，市場關注點將轉向農業返青肥備貨進展，其對價格底部有一定支撐。最終隨著備貨需求收尾、物流逐步放緩，市場交投將轉向清淡，進入有價無市的節前狀態，行情以窄幅盤整收尾。
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