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市場反應(yīng)的核心邏輯還是后續(xù)的春耕備貨預(yù)期，而近期的印標(biāo)或者國際地緣事件等只能說是帶動(dòng)了市場資金情緒的節(jié)奏，從而把產(chǎn)業(yè)端的采購情緒也點(diǎn)燃。畢竟隨著時(shí)間的推移，留給市場備貨的時(shí)間會(huì)越來越少，而春耕旺季需求預(yù)期基本上是尿素市場一年內(nèi)最大的利多點(diǎn)了，不同于階段性的出口炒作問題，這是實(shí)打?qū)嵉膬?nèi)需釋放期，各個(gè)環(huán)節(jié)都會(huì)參與且必需參與，不管說掙多掙少吧都得做，終端農(nóng)需啟動(dòng)前經(jīng)銷商、農(nóng)資店一定是會(huì)補(bǔ)庫的。

 

從25年11月份以來，整個(gè)市場心態(tài)就并沒有像24年那么悲觀了，一方面今年的絕對價(jià)格是相對較低的，市場采購心態(tài)上來說可能買了未來賺不了多少錢，但是也虧不了多少錢，商品有一定性價(jià)比的時(shí)候其實(shí)不缺抄底的人。另外今年的儲(chǔ)備需求也相對更穩(wěn)定，畢竟今年出口配額一定程度跟承儲(chǔ)任務(wù)掛鉤了，儲(chǔ)備托底也是今年比較強(qiáng)的支撐點(diǎn)。疊加當(dāng)時(shí)第四批出口配額下發(fā)也超出了市場預(yù)期，也給了市場政策托底的設(shè)想。所以在諸多邊際利多和偏低估值的共振下尿素市場支撐還是比較強(qiáng)的，而且從這段時(shí)間的上游庫存也能看出來，盡管這些庫存更多只是中上游之間的流轉(zhuǎn)，但上游壓力得到緩和后就有挺價(jià)條件，只要工廠能持續(xù)挺價(jià)，中下游的采購心理也會(huì)隨著時(shí)間推移變的逐漸著急，從而導(dǎo)致市場呈現(xiàn)出階段性的正反饋行情，另外當(dāng)前尿素主力合約移至05合約后本身也是覆蓋春耕和出口兩大預(yù)期的旺季合約，所以在相對較低的估值下只要有故事可講那么資金也有布局意愿，只是說上方也有政策壓力和高供應(yīng)的基本面矛盾壓制，想進(jìn)一步突破的驅(qū)動(dòng)或許還沒能出現(xiàn)。

 

短期來看的話，尿素市場在本周突破1800元關(guān)口后市場也流出了政策面可能會(huì)出手抑制的消息，從而在周五壓制了期貨市場的投機(jī)情緒，且下游的追漲意愿也已經(jīng)降溫，市場或暫時(shí)等待失去炒作話題后，實(shí)際需求持續(xù)性如何從而來驗(yàn)證當(dāng)前的估值合理性。而大家比較關(guān)心的問題可能就是年前會(huì)不會(huì)再出現(xiàn)有效回調(diào)以及回調(diào)幅度如何的問題。我們的看法是，應(yīng)該會(huì)有一波回調(diào)，但幅度應(yīng)該不會(huì)很大。回調(diào)理由主要在于基本面矛盾還沒有扭轉(zhuǎn)，現(xiàn)在基于春耕預(yù)期的炒作程度也差不多了，儲(chǔ)備量也大半了，當(dāng)下的價(jià)格已經(jīng)接近25年高點(diǎn)，基于26年基本面矛盾仍然在加劇的預(yù)期無法證偽，想繼續(xù)往上走應(yīng)該要看實(shí)際春耕需求啟動(dòng)后的消化程度才能給出驅(qū)動(dòng)，而且年前備貨潮告一段落后期貨市場可能會(huì)交易一波春節(jié)假期大幅累庫的問題。不過也得注意的是年前整個(gè)市場宏觀氛圍的問題，最近其實(shí)可以看出來國內(nèi)政策端還是比較密集的，整體商品市場的情緒還是偏暖的，我們也不能排除年前還會(huì)有基于預(yù)期管理而出現(xiàn)的各類政策導(dǎo)向問題。這個(gè)沒法預(yù)測，只能說得對市場反應(yīng)要更加敏捷一點(diǎn)了。

 

本文來源：肥多多研究

 

作者：賈宗佳