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 觀點簡述：

　　2015年7月29日，工信部發布了《推進化肥行業轉型發展的指導意見》( 以下簡稱“《意見》”)。《意見》提出著力化解過剩產能、大力調整產品結構、推進兩化融合、加強農化服務等八項化肥行業轉型升級重點措施，整體來看，中國化肥業產能過剩矛盾突出，產品復合化率仍有待提升，技術創新能力不強，此次《意見》的出臺在折射出行業產能過剩困境的同時，也在總量調控目標、原材料結構改善、產品結構升級、節能環保水平提升等方面為化肥行業未來的發展作了具體的規劃，有望推進化肥行業的轉型升級。

　　中債資信認為：目前氮磷肥行業新增產能不斷增加的同時，老舊產能缺乏退出管理機制，行業產能過剩較為嚴重，相關產品價格低迷。《意見》計劃在2020年，通過嚴控新增產能、加大淘汰落后產能力度、引導企業兼并重組等措施，將氮肥、磷肥的產能控制在6060萬噸/年和2400萬噸/年，較2014年基本零增長并改善行業供需格局，龍頭企業有望受益。但考慮到中國中小規模化肥生產廠商眾多、行業進入門檻較低、環保監管難度較大，淘汰落后產能的執行力度仍有待觀察;目前中國化肥產品復合化率仍有較大提升空間，化肥產品結構的調整和復合化率的提高將使復合肥行業面臨相對較好的景氣度;此外，互聯網平臺的拓展和農化服務的增強將豐富行業的銷售渠道和服務方式。

　　2015年7月29日，工信部發布了《推進化肥行業轉型發展的指導意見》( 以下簡稱“《意見》”)。《意見》提出八項化肥行業轉型升級重點措施，主要包括：著力化解過剩產能、大力調整產品結構、加快提升科技創新能力、著力推進綠色發展、推進兩化融合、加強農化服務、借力“一帶一路”戰略拓展國際市場等。整體來看，中國化肥業產能過剩矛盾突出，產品復合化率仍有待提升，技術創新能力不強，此次《意見》的出臺在折射出行業產能過剩困境的同時，也在總量調控目標、原材料結構改善、產品結構升級、節能環保水平提升等方面為化肥行業未來的發展作了具體的規劃，有望推進化肥行業的轉型升級。中債資信對其評論如下：

　　新增產能控制力度趨嚴、淘汰落后產能力度加大，龍頭企業有望受益，但政策推行情況仍有待觀察。目前氮、磷肥消費量已經進入平臺期，2014年氮肥、磷肥的產能利用率僅分別為75.88%和72.68%，新增產能不斷增加的同時，老舊產能缺乏退出管理機制，行業產能過剩較為嚴重，相關產品價格低迷。此次《意見》明確提出嚴控新增產能(原則上不再新建以天然氣和無煙塊煤為原料的合成氨裝置)、加快淘汰落后產能(及時公布符合《合成氨行業準入條件》和《磷銨行業準入條件》企業名單，建立落后產能退出長效機制，嚴把環保能耗關)、鼓勵引導企業兼并重組等措施，并計劃在2020年，將氮肥、磷肥的產能控制在6060萬噸/年和2400萬噸/年，較2014年基本零增長。預計在環保壓力不斷加大[1]、兼并重組不斷推進的背景下，龍頭化肥廠商有望受益于政策利好。但考慮到中國中小規模化肥生產廠商眾多、行業進入門檻較低、環保監管難度較大，淘汰落后產能的執行力度仍有待觀察。

    [1]到2020年，所有合成氨企業能源消耗水平達到《合成氨單位產品能源消耗限額》要求，其中70%的企業達到新建企業準入值要求;所有磷銨企業能源消耗水平達到《磷酸一銨、磷酸二銨和工業硫酸單位產品能源消耗限額》要求。所有加工型硫酸鉀企業能源消耗水平達到《硫酸鉀單位產品能源消耗限額》要求。

　　復合化率的提高將使復合肥行業面臨相對較好的景氣度。因具有養分含量高、副成分少等優勢，復合肥施用量保持5%左右的增速，目前中國化肥復合化率在35%左右，與發達國家65%~75%的復合化率相比，中國復合肥消費量仍有較大增長空間。在產品結構調整中，《意見》鼓勵復合肥等新型復合肥料施用，力爭到2020年，我國新型肥料的施用量占總體化肥使用量的比重從目前的不到10%提升到30%，產品結構的改善和復合化率的提高將使復合肥行業面臨相對較好的景氣度。

　　互聯網平臺的拓展和農化服務的增強將豐富行業的銷售渠道和服務方式。《意見》鼓勵化肥生產、流通企業聯合建立電子商務平臺，積極開展“互聯網+農資”活動，目前魯西化工(000830,股吧)、金正大(002470,股吧)等均通過自建平臺或與電商平臺合作推進農資電商，預計互聯網平臺的拓展將進一步拓寬行業的銷售渠道。此外，為適應農業集約化發展的新要求，化肥廠商在對客戶的技術指導、現場配制、個性化服務等方面的服務內涵得以增強。